USDA最新發(fā)布的4月供需報(bào)告基本符合市場(chǎng)預(yù)期，短期利空落實(shí)之后，CBOT大豆和連盤(pán)豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)了反彈。現(xiàn)貨市場(chǎng)則延續(xù)清明節(jié)后的交投活躍狀態(tài)，油廠豆粕成交連續(xù)放量，量?jī)r(jià)齊升的情況下，豆粕市場(chǎng)反彈能持續(xù)多久？

    USDA發(fā)布的供需報(bào)告上調(diào)了巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量，上調(diào)幅度也符合此前市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)美國(guó)大豆期末庫(kù)存的上調(diào)則略低于預(yù)期，但全球大豆庫(kù)存上調(diào)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。整體調(diào)整基本符合市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告發(fā)布之后，CBOT大豆出現(xiàn)探底回升，截止4月12日收盤(pán)，CBOT大豆主力合約收于948.5美分/蒲式耳，是近一周來(lái)的高位。連盤(pán)豆粕主力合約M1709當(dāng)日一度回升至2800之上，成交量也明顯增加。

    現(xiàn)貨市場(chǎng)交投也繼續(xù)保持活躍，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)跟蹤顯示，報(bào)告發(fā)布前的4月11日，油廠豆粕成交超過(guò)50萬(wàn)噸，而報(bào)告發(fā)布后的12日，豆粕成交進(jìn)一步增加至81萬(wàn)噸。而清明節(jié)后豆粕日均成交在20萬(wàn)噸以上。

    不過(guò)，從油廠豆粕成交的結(jié)構(gòu)來(lái)看，11日和12日豆粕成交放量主要是因?yàn)橛蛷S遠(yuǎn)期基差出現(xiàn)下調(diào)，從而帶動(dòng)遠(yuǎn)月成交放量。4月11日，部分油廠將6-9月的基差下調(diào)至100以下，以M1709+80的基差銷(xiāo)售近40萬(wàn)噸；而在4月12日，基差下調(diào)的油廠增多，并且在供需報(bào)告發(fā)布之后，市場(chǎng)采購(gòu)也有所增多，遠(yuǎn)月基差成交達(dá)到近70萬(wàn)噸，基差成交價(jià)普遍在80-90。

    從絕對(duì)價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，由于USDA報(bào)告符合市場(chǎng)預(yù)期，短期利空落實(shí)，此前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn)。另一方面，阿根廷天氣的炒作，尤其是巴西大豆銷(xiāo)售步伐的緩慢，都對(duì)市場(chǎng)形成支撐甚至推動(dòng)。由于國(guó)際豆價(jià)下跌，加上巴西貨幣雷亞爾匯率走強(qiáng)，巴西農(nóng)戶銷(xiāo)售大豆的意愿不強(qiáng)。巴西分析機(jī)構(gòu)AgRural公司稱(chēng)，截至3月底，巴西農(nóng)戶僅僅售出2016/17年度大豆產(chǎn)量的49%，低于過(guò)去五年同期的預(yù)售比例63%，也是2009/10年度以來(lái)的最低比例。巴西大豆出口的緩慢，將階段性地緩解國(guó)際大豆供應(yīng)寬松的局面，為CBOT大豆提供支撐。但這也將限制國(guó)際豆價(jià)的上漲幅度，一旦價(jià)格上漲，巴西大豆供應(yīng)將增加。這也將是后期豆粕絕對(duì)價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)基調(diào)。

大豆進(jìn)口月度趨勢(shì)圖

    在豆粕基差方面，由于6月、7月歷來(lái)是我國(guó)大豆進(jìn)口到港的一個(gè)高峰期，屆時(shí)市場(chǎng)供應(yīng)將更為寬松，油廠銷(xiāo)售壓力增加。因此，近年油廠豆粕基差從4月份開(kāi)始，都會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)低位，這種低位狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)到6月份。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)跟蹤顯示，2015年4月份天津地區(qū)油廠豆粕基差與今年相近，在80左右（6-7月），5月份進(jìn)一步降至50左右，到6月份低至10甚至平水；2016年4月份華北地區(qū)油廠豆粕基差報(bào)價(jià)50左右，5月份維持在60左右，6月份在90左右?；钏骄?00以下。

    綜合來(lái)看，雖然USDA報(bào)告之后短期市場(chǎng)利空出盡，加上南美天氣和銷(xiāo)售進(jìn)度具有炒作題材，短期豆類(lèi)市場(chǎng)可能出現(xiàn)反彈，但價(jià)格反彈的空間將受限于整體的豐產(chǎn)背景，絕對(duì)價(jià)格持續(xù)反彈還需要更多基本面利好因素的支持。而國(guó)內(nèi)后期豆粕供應(yīng)寬松局面仍會(huì)持續(xù)，豆粕基差也開(kāi)始進(jìn)入低位區(qū)，在絕對(duì)價(jià)格和基差處于降至低位時(shí)，可適當(dāng)進(jìn)行合同儲(chǔ)備，但目前仍不宜重倉(cāng)。

                                                                                                   （轉(zhuǎn)自2017年4月13日上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）